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　　華創(chuàng)證券研究認為，公司近期收購的烽火星空價值低估。烽火星空在信息安全細分領(lǐng)域處于行業(yè)龍頭地位，作為成長行業(yè)的稀缺標的，認為該項業(yè)務(wù)應(yīng)該享受高估值，2015年估值為50x，目標市值為80億。受益于中國4G建設(shè)，未來數(shù)據(jù)流量的爆發(fā)對傳輸網(wǎng)需求的激增，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)預(yù)計15%的增長，樂觀估計2015年業(yè)績?yōu)?.5億，估值25x，目標市值137.5億。短期烽火通信合計市值目標217.5億。

　　信息安全國之所重，烽火星空扼守要害，打造烽火信息安全產(chǎn)業(yè)。頂層設(shè)計下的國家意志的體現(xiàn)是國產(chǎn)化趨勢所在，大市場下面的小公司未來增長可期，目前信息安全領(lǐng)域多數(shù)份額被國外企業(yè)所壟斷。信息安全成為政府、軍隊等重要部門及行業(yè)信息設(shè)備與軟件采購轉(zhuǎn)向以國產(chǎn)設(shè)備為主的關(guān)鍵因素。國產(chǎn)設(shè)備和服務(wù)提供商的更新替代是大勢所趨。烽火星空2014年對賭的業(yè)績承諾為1.28億，其中90%的利潤是來自信息安全板塊。本次收購對應(yīng)2014年的凈利潤PE為12倍。

　　自設(shè)立以來，烽火星空一直從事網(wǎng)絡(luò)信息安全業(yè)務(wù)，致力于為客戶提供網(wǎng)絡(luò)信息安全解決方案，協(xié)助客戶采集、存儲、分析日常運營中流入、流出和內(nèi)部流轉(zhuǎn)的電子數(shù)據(jù)。目前主要提供的兩大類產(chǎn)品：電信數(shù)據(jù)采集和分流平臺、私有云存儲和大數(shù)據(jù)分析平臺。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)享受4G紅利，業(yè)績穩(wěn)定增長。4G對電信投資的拉動效應(yīng)明顯。由于基數(shù)原因，4G周期短期的增速拉動效應(yīng)不如3G周期，但展望4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)總規(guī)模會驅(qū)動整體投資增長更具持續(xù)性。維持強烈推薦評級。